【先探投資週刊2144期】新通膨年代選股三招

2021年5月20日星期四

【先探投資週刊2144期】新通膨年代選股三招

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新通膨年代選股3招

【文/魏聖峰】

美國四月消費者物價指數年增率達到四．二％，創下二○○九年以來最大年增率，同時也超過市場預期的三．六％。現在美國經濟才剛要逐漸啟封，卻碰上因為原物料商品價格上漲所帶動的通膨風險。經濟從谷底翻身，民眾願意用較高價格買商品，有利景氣的復甦。這樣的大環境下，如何選股將是未來很重要的議題。

美國四月份消費者物價指數會這樣上漲與去年的低基期有關。從附表來看，去年四月間因為新冠肺炎疫情造成美國各地封城並鎖國，去年四月美國的消費者物價指數年增率僅有○．三％，低基期緣故造成四月的消費者物價指數漲上來。對照去年的消費者物價指數年增率數據，去年五月最低僅○．一％，推測五月的消費者物價指數年增率還可能會上漲。但六月之後的消費者物價指數年增率上漲的幅度可望逐漸緩和。

關於這個消費者物價指數數據，除了之前財政部長葉倫在數據未出來前的五月四日「越界」評論通膨外，聯準會主席鮑威爾在四月底重申，預計通膨率會暫時上升，然後才會回落到聯準會設定的二％目標附近，先前聯準會決議，只要通膨不要超標太多，在看到充分就業之前不施行。由此推測，聯準會早就預料到未來幾個月通膨率會竄升，但仍在掌握範圍內。畢竟，新冠肺炎疫情爆發至今，美國政府已實施三次的紓困政策，未來還有包括擴大基礎建設在內的美國就業計畫，聯準會的資產負債表在疫情後已膨脹到七．八三兆美元，比疫情前高出三．六七二兆美元。這麼多的資金挹注到經濟系和金融市場，通膨當然會起來。

只要聯準會短期間如果沒有針對通膨有提前縮表、升息的話，就不至於改變美股和全球金融市場現有的多頭趨勢。專家也相信，美股短線反彈後，仍有可能因為通膨議題再度出現震盪。與市場震盪共存，也是未來我們必修的課題。四月消費者物價指數比前一個月上漲○．八％，顯示企業在需求升溫下能夠向消費者轉嫁成本壓力。不含食品和能源成本的核心消費者物價指數年增率上漲到三％，是一九九六年一月以後最大漲幅，而這一數據已超過聯準會通膨目標的二％，聯準會下一次ＦＯＭＣ貨幣政策會議要到六月十六、十七日。

如何選股，就看那些產業屬於這波景氣上揚的受惠產業。從美國四月消費者物價指數漲幅較大的產業來看，食物上漲二．四％，其中以外送食物漲價三．八％最多，顯示民眾叫外賣件數激增。能源累積上漲二五．一％，能源價格會漲這麼多是因為去年四月間西德州原油受到疫情衝擊一度出現負三七．六三美元的歷史低價。如今西德州原油在六五．二三美元附近震盪，過去一年以來已經上漲超過一二一％，布蘭特原油漲幅也超過一一六％。去年四月國際油價處於低檔，隨著全球經濟情勢好轉，油價回復正常水準。這現象造成美國四月能源價格年增率大漲。其中，能源原物料漲幅將近四八％，汽油價格漲幅近五成。另外，電力和瓦斯也都分別比去年上漲三．六％、十二．一％。能源股和電力相關的指標股可望受惠這波通膨而逐漸好轉。

需求推升價格走高

其他漲幅較大的項目以消費類型產業為主，菸草、香菸比去年同期上漲六．八％，交通運輸服務上漲五．六％，航空費率上漲九．六％，服飾上漲一．九％。新車漲價二％，二手車大漲二一％。二手車價格上漲有兩種涵義，首先，是消費意願上揚的跡象，部分民眾覺得經濟將好轉，或者是找到新工作，需要交通工具，二手車價格比新車便宜，吸引民眾買二手車。第二，現在車用晶片很缺，很多車廠沒有車用晶片而停工，造成新車缺貨，迫使想買車的民眾只能去二手車市場買車。四月上旬至今，美國半導體股創新高後回檔，但車用晶片大廠的德州儀器、恩智浦半導體和安森美半導體的股價表現優於其他半導體股。美國車用晶片業者上季都交出不錯的財報，也對本季營運看好，且這些均有自己晶圓廠的ＩＤＭ業者，股價創新高回檔後，已出現抗跌力道。

【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2144期；訂閱先探投資週刊電子版】

財報探照燈下的潛力股

【文/謝金河】

我們常說「百密一疏」，從去年元月二十三日武漢封城以來，在防疫上表現一直可圈可點，並且成為全球表率的台灣，這回從華航機師到諾富特防疫旅館的破綻傳遍全台灣，台灣本土病例從個位數到單日最高三三三例，國人信心也潰堤，原本在高檔震盪的台股也跟著崩潰。

假如從最高點急殺起算，台股最低殺到一五一五九．八六，最大跌點是二五四九．三一，跌幅達十四．四％，台股殺破半年線，其實跟香港、深圳、上海、日本股市相比，這幾個市場回檔也都回測半年線，台股的回檔沒有什麼值得大驚小怪的，只是伴隨著疫情帶來的恐慌，投資人信心幾乎崩潰，讓跌勢中增添了一些恐慌氣氛。

台股出現三道曙光

不過台股在十七日收盤大跌四七三．二六後，我發現台股出現三道曙光，一個是融資減肥快速，這一波融資餘額從最高峰的二七四○億元減到十七日二一四五億元，減幅是二一．七二％，比大盤跌幅十四．四％更快速，散戶驚慌退場，有助於大盤快速趕底。二是外資找到回補台股的轉折點，去年外資賣超台股五六九四．六九億元，今年到五月十五日為止，賣超台股達三九二二．七八億元，依照往例來看，外資從來沒有連續兩年大賣超台股的景象。

這一年半年，外資大賣超台股，大力加碼深滬港股市，不過，香港新經濟股及中國科技股過去一年多表現平平，像立訊等股價腰斬的不在少數，阿里、騰訊、美團、京東等也表現不佳，反而是外資賣台股，台股在內資力挺下，表現可圈可點，這次台股回檔，正好給外資重返市場的機會，十七日在投資人信心崩潰中，外資大力買超三三三．九億元，這是史上第六大買超金額，十八日又繼續加碼二二一．四億，連續兩個交易日買超台股五五五．三億元，如果這裡是外資重返台股的切入點，未來台股會更精彩。

我從外資這兩天回補的個股稍微追蹤一下，大致涵蓋了半導體、面板、航運、鋼鐵等族群，這其中買超群創逾十二萬張，友達十．二萬張，貨櫃航運的長榮五．二萬張，陽明四．一萬張，華航三．三萬，長榮航二．七萬張；半導體的聯電五．八萬張，華邦四．四萬張，台積電一．六萬張；外資大力加碼的鋼鐵股有中鋼六．八萬張，大成鋼一．七萬張；金融股有開發金四．四萬張，富邦金逾二萬張，國泰金三萬張，中信金二．五萬張；也許這是大家後續可以追蹤的清單，也就是外資在回補台股的這個大轉折點上，第一批相中的名單。

融資減肥、外資大買超

台股的第三個亮點是十七日所有上市櫃公司財報完全揭露完畢，今年首季全體上市櫃公司創下九八六八．七二億的史上最大單季淨利，比去年第一季的三五一○億元大幅成長一八一％，也比去年第四季成長二九．八％，這個數字好到令人難以置信。

去年疫情襲擊全球，台股表現亮眼，上市櫃公司交出一季比一季好的成績，例如去年首季是三五一○億，第二季到五四一二億，第三季到七六九四億，第四季是七六四八億元，往年上半年都是淡季，但今年首季獲利居然如此亮眼，如果扣除金控公司，尤其是壽險公司的投資利潤，就算減去千億，超過八千億元的淨利，已到了不得了的地步。

這當中值得探究的是過去傳產股表現不佳，但這次可圈可點，像台塑四寶首季淨利六三三．八九億元，三家貨櫃航運加起來淨利達七五二．九二億元，這跟我估算的七五○億元只差二億，如果再把面板雙雄的二三四．○五億加進來，總數是九八六．九七億，跟我初估五家公司淨賺千億，也只相差十幾億元，這是台股史上最好成績。

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活動快訊

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