2021年2月9日 星期二

【理財周刊1068.1069期封面故事】牛市新勢力


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2021/02/10  |  第840期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
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 封面故事 牛市新主力部隊集結
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漲風新方向
文.洪寶山

落筆時,正好傳來趙少康重回國民黨,並劍指黨主席一職,震撼政壇,民進黨議員王世堅表示:「韓趙配將是民進黨最強勁的對手」;但前國民黨立委邱毅卻表示:「在台灣反中抗中仇中的民粹,昔日的政治金童終將落得開高走低」。是的,一代人有一代人的機遇,時勢造英雄,能夠把握住機會,就算是小卒也能立大功。

道瓊三萬點 貧富差距矛盾加深

就好比最近華爾街熱議的「散戶暴打唱空機構」,影響和餘波還在盪漾、擴散。這次的衝突難免會和2011年的「佔領華爾街」運動進行比較。2011年九月,因為不滿社會和金融問題,數千抗議者通過社交媒體聚集在華爾街。華爾街的菁英們在陽臺上,喝著香檳,聽著下面的抗議聲,不以為然。

後來2016年川普當選美國總統,大量任命華爾街菁英為官員,甚至放寬金融監管,道瓊指數登上三萬點,但貧富差距造成社會菁英與草根的矛盾加深。2020年的「黑人的命也是命」的種族歧視,以及COVID-19疫情下的高失業率與家人天人永隔,重創中產階層與草根底層。

華爾街拔線 白宮也在暗中觀察

十年後的2021年一月,散戶們沒有上街,他們借助更加強大的社交媒體,選擇進入華爾街的體系,打算從內部暴力摧毀華爾街,在YOLO「You Only Live Once」(你只活一次)的精神號召下,一群追求積極、高風險、投機的期權散戶玩家,在Reddit論壇的子板WSB(Wall Street Bets)裡,人手一張的曬出GME成交單,用期權與股票擠壓軋空被Citron Research放空的GameStop股票,最終在華爾街二百餘年的歷史裡,留下了史詩級的散戶軋空秀。

十年間,社交媒體、金融市場、政治和監管環境發生改變,甚至疫情都成為這次「佔領華爾街2.0」行動的一環,代表著長期被割韭菜的散戶憤怒的反撲。那麼散戶這次成功佔領華爾街了嗎?目前來看,似乎還有很長的路。

從華爾街直接「拔網線」的操作來看,華爾街的菁英不會輕易放棄既得利益,監管機構,甚至白宮都還在「暗中觀察」。

放空與軋空 散戶串聯不再示弱

從股票交易開始,放空行為就一直存在。做空股票或軋空頭本身並沒有什麼錯,但是散戶們充分利用了社交媒體,放大仇恨,壯大了自己,透過互聯網的訊息快速傳遞,全球散戶紛紛揭竿而起,有為者亦若是,時代變了,透過互聯網,散戶不再是弱勢的一方,GME揭開了散戶和機構的做空較量序幕,相信農曆春節後的台股也將邁入傳統的除權息前的軋空行情。

一般定義軋空大多指融券強制高價回補,不過以封關前的券資比來看,軋空的強度與氛圍還不成熟,以券資比來看,南電51.1%與信邦40.12%算是最具資格,而且南電還具備投信持續減碼,股價緩步上漲的軋空手條件。當然投信其實也沒錯,往年南電的第四季到隔年的第一季是淡季,但偏偏遇上疫情打亂了物流,以至於淡季不淡,形成了外資軋投信空手的戲碼,整體融券還高達3819張,約佔五日均量的23%,不論是從軋融券或是軋空手,甚至ABF缺貨的角度來看,南電去年前三季EPS達3.62元創五年新高,轉機性強,的確是具備軋空的條件。

信邦雖然融券張數不多,僅134張,但股價創歷史新高之際,同樣出現投信低持股被外資買上去的情形,去年前三季EPS達7.11元,也是肯定可以創五年新高的業績穩定成長股。

所以從台股實際情況來看,因為三十年來從來沒有站穩12682點的經驗,對老股民來說當然會有懼高症的心理障礙,但偏偏疫情造成的失業人口增加,去年三十歲以下的新開戶人數佔了40%,這些新股民沒有萬點恐懼症,而且熟悉互聯網收集財經訊息及交流意見,在年輕敢衝敢拚的風格驅使下,通常低價股一旦起漲,追漲的認同度偏高,這點從去年八月延續至今,因此有些券資比雖然目前不怎麼高,但具備低價養空的條件。

股價漲不停 哪些具備養空條件

例如第一銅的券資比38.2%、車王電34.45%、佳凌32.58%、廣宇30.87%、圓展21.13%、華邦電16.56%、聯電14.44%、怡利電14.08%等。剩下的就是高價股自然的過濾掉大多數股民,有能力且有勇氣參與的股民本就較少,往往因具備業績成長而被法人機構鎖定,形成漲不停走勢,例如立積券資比29.03%、上銀25.74%、創意25.22%、聯發科21.64%、晶心科18.06%、聯詠17.52%、國巨15.8%、愛普15.76%、和大13.33%、亞德客13.13%、天鈺12.97%等,不過這些高價股經過一波大漲後,趁著大盤的拉回,回到養空階段,可以追蹤。

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牛市新主力部隊集結
文.高適

歷經二○二○年疫情的重創後,二○二一年汽車產業在國家政策扶植、產業轉型升級及科技巨頭新玩家加入趨勢下,景氣將擺脫谷底,迎來數年的大多頭新循環,嗅到龐大商機氣味的資本市場,資金超前部署,帶動整個汽車產業供應鏈的股價漲勢不僅一路從電動車擴散至未來車、傳統燃油車,也從美股擴散到全球股市,成為延續牛市行情的新主力部隊。

法規創造「剛性供給」

考量整體汽車市場規模再大幅成長不易,推動市場產值向上提升的動能就只能依靠電動化、電子化、智慧化的加速發展,政府強制性法規又將成為創造「剛性供給」的關鍵推手。電動車銷量大爆發起點必定落在燃油車生命終點,二○二四年為燃油車賜死令發出的時間點,法國計劃在二○二四年前禁止銷售以礦物燃料為動力的汽車,法國巴黎、西班牙馬德里、希臘雅典及墨西哥墨西哥城等城市,已計畫在二○二五年禁止柴油車進入市中心。

配合法規上路,汽車龍頭豐田二○二五年起停產停售傳統燃油車,二當家福斯二○二六年發布最後一款傳統燃油車,讓二○二四年成為燃油車時代轉換至電動車時代的重要分水嶺年份,可預期二○二四年後將是電動車滲透率加速提升的重要轉折年。正因法規上路後新車只能生產電動車,未來產量預估值可預測性大為提高,資本市場在給予供應鏈評價時就有可能提早反映這個預期。

特斯拉為產業基準點

電動車產業中的指標,當然就是老闆剛坐上全球首富的特斯拉,不管是汽車技術規格、售價及銷量,甚至是股價的評價,均為產業用來參考比較的基準點(benchmark)。二○二○年特斯拉藉由新市場開拓及降價刺激買氣等策略,銷量無畏疫情逆勢成長,全年銷售四九.九六萬量,年增率三六%。特斯拉預估二○二一年銷量可再成長至八○萬∼一○○萬輛,年增率擴大至八○∼一○○%。

在燃油車禁售法規及特斯拉既有市佔優勢條件下,市場更樂觀預估二○三○年銷量可飆升至一千萬輛,較二○二○年成長二○倍、較二○二一年成長十倍。特斯拉股價狂飆,就是提前反映未來銷售十倍增、二○倍的夢,而這個夢可實現的機會還不小,連帶特斯拉供應鏈也可能依循這種預期商機倍翻再倍翻的邏輯,股價提早反映未來的夢。

柴油車OUT,電動車IN

傳統車廠也因歐盟環保法規被迫提早轉型,福斯未達歐盟二○二○年的碳排放目標,將被罰款超過一億歐元,不想被罰款的心態加速車廠拋棄歐洲市場偏好的柴油車。二○一五年柴油車佔歐洲汽車市場高達五成,遠高於北美及亞洲市場,但來到二○二一年有高達二○款車不再有柴油版本,包括福斯的Polo、雷諾的Scenic、日產的Micra及本田的Civic。

市場研究機構IHS Markit認為二○二一年將是汽車市場拋棄柴油車的關鍵年,二○二一年同時也是電動車入侵的關鍵年。以英國市場而言,二○二一年預計有二九款全電動或油電混合車上市,比內燃機汽車總共二六款更多,當中僅有十四款有柴油版本。

電動車領域看不到特斯拉車尾燈的傳統車廠,近期似乎已有覺悟,再不積極轉型動起來,很可能自己就將成為下一個﹁諾基亞﹂。根據福斯所公佈的電動化戰略目標,預計二○二五年推出八○款全新電動車型,實現年產三○○萬輛電動車,其中基於MEB平台打造的電動車達一○○萬輛。此種轉變對電動車供應鏈意涵極其重要,除了潛在訂單達百萬輛級的客戶將不再只有特斯拉一家外,資本市場資金也不再只鎖定特斯拉供應鏈。

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